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中国卫星总裁闫忠文:推动军工企业 资产证券化要又快又稳
发布时间:2016-04-15 作者: 信息来源: 中国航天报

《中国航天报》:什么是资产证券化?

闫忠文:资产证券化通俗来说是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产,通过在资本市场上发行证券的方式予以出售,以最低成本获取融资,最大化地提高资产流动性的方式。

依据经验,将资产整合、包装成为易于出售的证券,将可预期的未来现金流立即变现,也就是推行“资产-股票-现金”的这一模式是资产实现价值最大化的最优途径之一。

《中国航天报》:在军工企业中,资产证券化的内涵具体指什么?

闫忠文:在军工企业单位中,资产证券化的标的可以是一个实体单位或是实体单位中一部分相对独立的业务,如某个研究所、制造厂、下属公司等,或者以上单位中某一块较完整的业务。

一般来讲,标的资产的所有人作为发起人将标的资产进行一系列整合、改制和包装,形成独立公司或资产包,通过IPO或评估后注入现有上市公司,从而实现标的资产上市交易的过程,这就是一个资产证券化过程。

对于军工企业集团来说,由于资产更多存在于科研院所,因此资产证券化也更多依赖事业单位改制进程和相关政策的松绑。

《中国航天报》:您能举个例子吗?

闫忠文:比如,2001年,以航天科技集团五院总体部原有的小卫星研制业务为基础的航天东方红卫星有限公司成立,五院与上市公司中国卫星在2002至2006年通过一系列资本运作及股权分置改革,最终使航天东方红成为中国卫星的全资子公司,从而实现了小卫星资产业务的全部证券化。

再比如,2008年,五院通过将航天恒星相关资产打包注入中国卫星,实现了卫星应用资产业务的证券化。

《中国航天报》:经过资产证券化,这几家公司的发展怎么样?

闫忠文:中国卫星作为资产证券化的平台公司,股东优质资产的注入是中国卫星由2006年营收不到10亿元、市值不到20亿元,发展到2015年底营收超过50亿元、市值突破500亿元的最核心驱动因素。

五院作为大股东通过持有中国卫星的股票,享受到了持股价值的成倍增长,所持中国卫星股票价值由2006年的7.6亿元增长到2015年底的256亿元,持股价值最高时接近500亿元。

而航天东方红和航天恒星既可以享受到国家任务资金的投入又可以获得中国卫星在资本市场的持续融资投入(融资投入累计分别达到10亿元左右)。

在整个资产证券化过程中,以上资产包得到了资本市场的溢价认可,获得了大量的发展资金,公司产业规模、盈利水平和企业价值均取得了爆发式增长,至今均已发展成为各自领域的龙头企业。

《中国航天报》:对航天科技集团来说,在推动资产证券化的过程中,您有什么建议?

闫忠文:面对已经到来的“十三五”,以市场化、资本化的思维推进军工产业转型升级,更好地发挥上市公司成熟平台作用,推进资产证券化发展,将是集团公司以及各院顶层设计和战略布局的主旋律。

集团公司在“十三五”规划中也明确提出,将着力推动资产证券化率提升至45%,提出将以现有上市公司平台推进资源整合和资产证券化进程的总体思路。

但是,在资产证券化过程中可能遇到一些问题,也要引起我们的重视。

比如去行政化问题,在资产证券化过程中,原来属于一定层级的领导干部面临着很现实的问题,进入上市公司后是什么级别或者还有没有级别?职级待遇享受到的权利还有没有?诸如此类的问题很多。

二是不容易或不愿意证券化的资产问题。事业单位资产的构成很复杂,很多军民融合研究所存在不容易定价或上级有政策限制出售的资产,还有些资产权属不清无法评估。

此外,事业单位离退休员工的养老可能也是个问题。

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